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华鑫证券:给予江淮汽车买入评级

  与华为深度合作有望带动公司乘用车品牌向上:江淮在新能源乘用车方面部署了DE及X6平台■★■■◆,其中DE平台为新能源专属平台★■◆◆■,主要满足国内经济型和改善型市场需求■◆■★■■;X6为豪华新能源平台★◆,通过华为智能技术赋能◆★■◆★,积极抢占国内高端市场。除鸿蒙智行合作模式外◆■,公司与华为还积极合作零部件项目,江淮瑞风RF8鸿蒙版为首款搭载华为车机的MPV◆■。DE平台有望与X6平台实现一部分技术共享,通过华为赋能提升公司新能源乘用车竞争力◆■◆■,并借助★◆“尊界”实现品牌向上。

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  华鑫证券有限责任公司林子健近期对江淮汽车600418)进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告:2024年半年报点评:业绩符合预期,与华为深度合作有望带动公司乘用车品牌向上》,本报告对江淮汽车给出买入评级★■★◆◆,当前股价为20★■★◆.65元。

  业绩符合预期,24Q2扣非归母净利润转正:8月28日,公司发布2024年半年报。24Q2公司实现总营收100.57亿元■★★◆◆,同比-13★◆★■◆■.5%,环比-10.9%;24Q2单季度归母净利润1.95亿元◆◆,同比+2616.5%◆★★,环比+85◆◆■■★.2%;24Q2单季度扣非归母净利润1.03亿元★■■◆,对比23Q2为-1.42亿元★★★◆,2024Q1为-0.11亿元,实现单季度扣非归母净利润转正。

  尊界进入整车验证阶段,预计25H1上市:江淮与华为合作的鸿蒙智行品牌“尊界”定位超高端,车型对标迈巴赫、劳斯莱斯等超豪华品牌车型★★◆。首款产品已进入整车验证阶段,计划于24H2下线上市。

  (1)新车型推广不及预期;(2)汽车消费需求不及预期◆■◆★;(3)与华为合作进度不及预期。

  该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级9家■■■,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为25.85。

  期间费用率保持平稳:24Q2期间费用率为10.8%,环比+0.3pct。其中销售费用率环比+0.5pct至4.4%★■◆★,研发费用率环比+1.4pct至4.4%★■◆,管理费用率环比+0.1pct至3.7%■■★,由于汇兑损益增加,财务费用率环比-1.5pct至-1★★◆■★■.6%。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券刘一鸣研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.03%■◆◆,其预测2024年度归属净利润为盈利2◆◆★.16亿,根据现价换算的预测PE为206■◆.5。

  预测公司2024-2026年收入分别为484.9、692.0■◆★◆■、807.1亿元,EPS分别为0■★■.12、0★■◆★■.27、0.44元,当前股价对应PS分别为0.9■■、0■◆.7、0.6倍,考虑公司历史底蕴悠久、业务板块全面★■◆,叠加与华为合作,未来增长潜力较大◆◆,维持“买入◆◆◆★■◆”投资评级。

  轻中型货车及新能源乘用车表现较好:2024年上半年,公司销售各类汽车及底盘20.62万辆■■■◆◆★,同比-7.6%。商用车方面,轻中型货车销售7◆◆★◆.45万辆,同比+9.9%;重型货车销售0.69万辆★◆■◆■◆,同比-13.8%;皮卡销售2★■■★★.86万辆,同比+4■◆.1%;乘用车方面,MPV销售0.82万辆★◆■★■,同比-18.3%;SUV销售3.75万辆◆■★■★,同比-37.1%;轿车销售3.29万辆★◆★◆,同比-11.2%;新能源乘用车销售1★■■★◆.28万辆★◆,同比增长15★★★.3%。

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